文|诗弦
来源|博望财经
“软件巨头”金蝶国际，正以一种出乎意料的方式重回公众视野。
2025年11月，中国人民银行深圳市分行对金蝶旗下征信机构开出4.4万元罚单，表面看似“小惩大诫”，内里却牵扯出金蝶金融生态的深层隐忧——尤其是其借款App“放鑫钱包”。这款App本意是为中小企业提供便捷信贷“超市”，却因涉嫌“套取信息”和牌照疑似“出租”而饱受质疑。
从支付切入小贷，再到企业贷和C端贷款超市，金蝶的金融版图不断铺展背后，是主业云业务增速放缓、连续亏损的业绩压力在作祟。
2020年至今，金蝶累计亏损已逾14亿元，营收规模仍落后于宿敌用友。这不仅仅是金蝶的故事，更是本土软件巨头在AI转型与出海不畅双重夹击下的集体焦虑。
01
金融触角“触礁”
监管公示信息显示，近日，金蝶相关征信主体因违反征信机构和征信业务相关管理规定，被处以4.4万元的罚款，数字信用事业部相关负责人也被处以500元的行政处罚。
近年来，央行向商业银行反洗钱、征信与数据管理中的漏洞重拳出击，连续开出大额罚单。仅在11月26日，华夏银行、北京银行及相关责任人就因相关问题被处以近3900万元罚款。相比之下，金蝶征信此次被罚只能算是九牛一毛。
这或与金蝶征信的违法行为较轻及业务规模有限有关。据了解，5万元以下的征信机构及业务违法情况通常涉及备案信息变更不及时、未按要求报送材料、未公示相关事项、未经授权查询信用信息、未按规定处理异议或投诉、未履行告知义务、安全措施管理不到位、业务操作不规范等情形。一般属于程序性违规，未造成严重后果。
金蝶征信成立于2015年，是金蝶国际布局征信领域的核心平台。官网显示，其定位是 “依托金蝶30年企业服务经验，为企业提供信用风险评估、数据服务和风控解决方案”。优势在于业财税数据融合，为企业提供融资赋能服务。官方信息披露，金蝶征信目前与邮惠万家银行、浦发银行、 民生银行、中信银行、网商银行、微众银行等200家金融机构合作，累计助力70万家小微企业获得突破1800亿元银行数字信贷。
中国征信服务市场形成了以央行征信中心为主导，市场化征信机构共同发展的格局。前瞻产业研究院数据显示，在企业征信领域，截至2023年末，在中国人民银行备案的企业征信机构共有149家，数量较少且未有实力非常强劲占据绝对市场份额的企业征信机构，与青岛联信、中诚信、上海资信等机构相比，金蝶征信成立较晚，与益博睿、芝麻信用等机构相比，金蝶征信品牌力较低。
目前，金蝶征信主要服务内部生态及合作机构，对外商业化拓展程度未知。发展至今，金蝶征信仅在财报中被归类为企业云服务生态的一部分，并未作为独立业务板块进行财务披露。
尽管此次罚款金额并不算高，但其暴露出的机构内控漏洞与释放出的监管信号却不容忽视。在金融行业强监管常态化的背景下，征信业务作为金融服务的重要基础设施，其合规性直接关系到整个金融业务链条的稳定。对于轻量级违规的公示也体现出监管对于征信合规底线的坚持和对征信违法行为的零容忍态势。
02
从软件到金融的十年跨界路
金蝶国际的金融之旅，可追溯至2010年代初，彼时云计算尚在萌芽，企业管理软件巨头们已嗅到“金融+科技”的风口。金蝶选择“轻资产”切入，以支付为桥头堡，逐步延伸至小贷和信贷撮合。这条路径看似稳健，却在从B端向C端转型中，埋下风险种子。
起步阶段，金蝶的金融触角聚焦于支付结算。2015年，金蝶推出“金蝶云支付”平台，嵌入其ERP系统中，为中小企业提供发票融资和供应链支付服务。此举一石二鸟：一方面，增强用户粘性——企业客户在使用金蝶云时，可无缝对接支付场景；另一方面，积累海量交易数据，为后续征信布局铺路。这不仅是金蝶云生态的“润滑剂”，更让其在阿里、腾讯等支付巨头的生态中，寻得一席之地。
转折点在2016年：金蝶获批小贷牌照，成立蝶金小贷，注册资本2亿元。基于征信和小贷，金蝶又陆续上线了金蝶信科、金蝶效融、金蝶效贷等平台。其中，金蝶效贷依托集团740万云服务场景优势，接入超40家金融机构，2021年时单月放款规模一度高达20亿。
为快速拓展业务规模，金蝶效贷在上线初期还曾公开招募代理人，以低门槛、高返佣的模式，吸引大量用户注册并帮助其高效获客。据金蝶效贷官方公众号发布，曾有一位95后女生在成为金蝶效贷代理人后月入11万。
这一扩张策略迅速见效。据镭射财经报道，金蝶效贷2022年撮合授信规模达500亿元，已比肩不少上市金融科技公司。按千分之六的比例计算，其从合作金融机构获取的返佣收入就达到3亿元，成为税票贷贷款超市中名副其实的龙头老大。
单笔成交额高、纯撮合不兜底、财税领域的数据优势……金蝶以贷超介入小微贷曾被视为“软件”与“金融”的天作之合。可随着越来越多的民营银行进场，税票贷贷超的掘金者暴增，竞争日趋白热化，仅在互联网玩家中，金蝶就面临着来自百融、联易融、京东等后来者的冲击。
在此情形下，金蝶的心思活络起来，试图以熟悉的贷超模式撬动更为活跃的消费金融市场。通过一款名为“放鑫钱包”的App为年化利率7%-24%的消费信贷产品导流，还曾与转转App和哈啰出行合作获客。
放鑫钱包App产品隐私政策显示，放鑫钱包由蝶金小贷开发，并联合一家名为北京哆果科技有限公司共同运营。天眼查数据显示，“哆果科技”成立于2022年，是一家“科技推广服务”公司，2022年-2024年参保人数为0。据报道，哆果科技通过其开放运营的“哆乐帮”App为放鑫钱包提供渠道服务。值得注意的是，被曝光后，放鑫钱包已对这一信息作出修改，将联合运营方“哆果科技”改为“金蝶信科”。
上线以来，放鑫钱包在苹果App Store评分仅2.3分，多数用户评论显示其有“骗取”、“贩卖”个人信息之嫌，另有用户称“客服电话就是假的，完全打不通”、“秒拒”、“提交即显示不通过”、“天天被电话骚扰”、“套娃”式下载。
在黑猫投诉平台，有关放鑫钱包的争议也多围绕“盗用身份证信息”、“电话短信轰炸”、“无本人授权下申请贷款并授信”等情形，投诉信息中也提及“无法注销账户”、“无法联系客服”等情况，暴露出第三方运营中不专业、不稳定的问题。
03
亏损泥潭中的转型挣扎
金蝶的金融“出击”，绝非心血来潮，而是主业云业务深陷泥沼的“无奈之举”。自2020年起，金蝶国际连续亏损，从2020年到2024年，该公司的归母净利润分别为-3.35亿元、-3.02亿元、-3.89亿元、-2.10亿元、-1.42亿元。加上2025年上半年-9773.8万，五年累计亏损逾14亿元。营收规模更落后于老对手用友，占比超80%的云业务增速放缓，AI转型虽轰轰烈烈，却伴随销售费用创历史新高，国际市场开拓举步维艰。这份“业绩焦虑”，如一根刺，刺痛了金蝶的转型神经。
先看亏损“黑洞”。2025年上半年，金蝶营收31.92亿元，同比增长11.2%，但增收不增利，仍录得近9773.8元亏损。虽然研发费用同比下滑3.8%至7.76亿元，但销售及推广费用飙升至12.64亿元，创同期新高。
从2020年的疫情冲击到2024年的宏观下行期，金蝶因云订阅模式的“前期投入”持续亏损。2025年上半年，金蝶的云订阅收入为16.84亿元，同比增加22.1%。但与曾经软件销售的一次性收入相比，订阅收入的确认周期更长，导致当期利润承压。
相比之下，用友2024年营收91.53亿元，金蝶仅62.56亿元，差距近30亿元。 用友虽也亏损20.61亿元，但其大客户战略稳固，云服务占比74.9%，远超金蝶的“中小企倾斜”。
云业务的失速，更是焦虑的源头。金蝶云收入占比83.7%，2025上半年达26.73亿元，同比增长11.9%，较2023年超20%的增速下滑明显。原因有二：一是市场饱和，中小企业数字化渗透率已超60%，增量空间压缩；二是竞争白热化，阿里云、华为云等“巨无霸”低价抢滩，尽管毛利率高达65.6%，金蝶却仍录得整体亏损。
AI转型，本应是金蝶的“救命稻草”，却成了“烧钱机器”。CEO徐少春高呼“AI+SaaS黄金十年已来”，2025年以来，AI已在金蝶面向大型客户的云苍穹平台实现大幅应用。而业务成本也随之水涨船高：2025年上半年，金蝶的销售费用达12.64亿元，在营收中占比近四成。
CFO林波透露，预计到2030年，AI收入占公司营收的比重将达30%。理想很丰满，现实很骨感，今年上半年，金蝶AI合同签约金额仅为1.5亿元，在营收中占比不到4.7%。
国际市场，更是“难啃的硬骨头”。与SAP、Oracle等国际龙头相比，金蝶全球化起步较晚，根基尚浅。与同处在转型尴尬期的用友相比，金蝶的海外业务覆盖范围也稍显落后。2025年上半年，用友收入为9441.48万元，金蝶海外收入为6986万元，占集团总收入的比重仅约为1.12%。
同时，金蝶今年在大型企业客户领域虽有超三成的增长，但大客户收入占比仍被用友甩在身后：2025年上半年，用友来自大型企业客户业务的收入为23.18亿元，在营收中占比达64.7%；同期，金蝶在大型企业市场收入为8.45亿元，占比达26.47%。在国内中高端ERP领域，金蝶的市场份额也仅为用友的一半。
云增速放缓逼迫金融“补位”，AI烧钱加剧亏损，国际化难破内卷。放鑫钱包的“试水”，正是金蝶转型焦虑的缩影。只可惜，随着“助贷新规”落地，各类贷超已先于中小助贷平台受创，头部企业或许还能凭往日积累的品牌优势在厮杀中站稳脚跟，而刚入场的放鑫钱包，前路已然阴云密布。